<aside> 💡 「从零开始」系列是一个以加密货币和去中心化金融为主要投资方向，追求 15% 以上稳定被动收益的实盘操作记录。推崇「不炒币、不炒 NFT、少投机」的投资理念，从基础开始，介绍讲解加密货币与去中心化金融中的知识和趋势，希望能让更多人能认识到这种新的投资理财选择。
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Let the Game Begin -「从零开始」DeFi 理财实盘日记（3）
在具体介绍投资组合里的项目前，我想先讨论下我为什么要做这件事情，为什么认为 DeFi 理财开始成为普通人也可以选择的理财方式。
最近在读美联储主席 Gensler 推荐的书之一《区块链启示录》，（书单中还包括《数字黄金》，《区块链技术驱动金融》）虽然我看过比特币的白皮书，也基本上认为自己是理解比特币机制的，但通过阅读比特币发展初期，中本聪本人和大量其他第一手的文字，让我也在重新认识比特币和加密货币的价值。我开始思考一个问题，为什么我们要通过加密货币进行资产管理？我谈过很多 How，但好像没有认真讲过 Why。
对加密货币的认知，基本上都从比特币开始，经历以太坊，然后进入买入各种不同代币，或是不同 NFT ，等待上涨的过程，这里面可能会有些分支，做合约的，薅空投的，DeFi 挖矿的；为了能发出代币并对价格上涨有个合理预期，背后的项目们不断地在进行各种各样概念的创新：金融，社交，游戏，内容，IP，不一而足。但基本上在 DeFi 出现之前，所有参与加密货币获取收益的方式，只能是持有代币，并等待币价上涨并卖出获利。这就带来了整个行业的庞氏特征，一个项目是不是好，很大程度上是由其代币价格决定的，价格上涨，则会吸引更多人买入代币进而使用产品，而这又推动了代币的进一步上涨，一旦价格下跌，这个产品的用户数也会跟着下跌。产品的价值与币价上涨几乎完全绑定在了一起。
所谓的 Web 3，指的就是基于区块链技术而产生的互联网应用所构建的一个生态，似乎所有现在互联网上的一切，都可以在区块链上再来一遍。相信的人，仿佛找到了最高信仰，喊着 All in Web 3，把自己和自己兜里的钱都投了进去；而怀疑的人，则认为这一切都是庞氏，看着每一次暴跌或爆雷，说这是人类史上最大的骗局。更多的人，可能是在朋友圈不断看到这两类人，觉得无论如何，这好像是个非常有争议和动荡的东西。
我的观点比较中庸，我既认可和接受加密货币是划时代意义的「货币和货币体系」，也怀疑那些看起来没那么靠谱的项目是不是真的有创新可言。受几个朋友的启发，我现在比较认可的观点，是没有必要拿着锤子找钉子，如果一种新技术或者新事物，非常自然地满足了一些需求，那这就是这把锤子对应的那颗钉子，但这不意味着这把锤子有更多能对应的钉子。加密货币从开始就是为了解决点对点货币这个问题，而不是为了解决社交或者是游戏的问题，区块链恰好是解决此类需求比较合适的一种技术，但没有必要认为这是解决一切问题的良药。如果有一天，有这样的需求存在，那它应该非常自然的产生并快速增长，无论是不是靠代币价格上涨的激励。
比特币为代表的加密货币，最为公认的价值（如果对比特币的存在意义或价值还有疑问，建议去看开头的几本书），就是解决了「不依赖第三方中心化角色的信任体系」这件事情，在此之前，一切涉及到信任的问题，都必须要通过一个中心化的角色来支持完成。从最古老的「保人」，到现代的银行，都是为了能在两方之间建立信任时，选择的第三方中心化角色。在这里推荐我非常喜欢的一个播客《文理两开花》中的一期：“牛市谈信用，熊市谈计算”：为什么说负债是一种认知？人类生活中的绝大部分「信任」建立都不是基于一个独立客观的计算过程，而是一种认知，而比特币改变了这一点。
这样一种货币的诞生，必然会建立其一整套围绕这种货币的金融体系，这是货币流通和使用过程中必然会产生的结果。这样的一套体系，和过去体系的最大区别，在于去掉了大量的中间环节。在金融这样一个古老的行业中，游戏规则早已被制定，拥有特权的少部分大型机构，占据着整个游戏中核心的位置，自然也获得了相对更高的利润。这套系统的问题，正如中本聪设计比特币的初衷，就是这些核心玩家，总是能通过各种手段，将风险不平均地分摊给普通玩家，整个系统庞大且复杂，与各个主权国家深度绑定，周而复始。
简单的说，加密货币和 DeFi，可以将原来由中心化机构和中介获取的利润与运营成本，分配给其他参与者，这些参与者包括项目方和用户，这是为什么 DeFi 是可能产生真正的收入最根本的理由。
我以投资组合中的 GMX 为例，这个项目是一个合约交易所，你不需要理解什么是合约交易，你只要大致理解为这是一个股票交易所就可以。 一个股票交易所，在现实世界中，有多个参与方：「交易所」「投资者」「托管机构」「清算机构」「做市商」「上市公司」，交易所对上市公司提供股票上市和交易服务，清算和托管机构进行资金与股票的托管清算工作，投资者与做市商在交易所买卖股票。 而 GMX 上，首先不存在托管机构和清算机构，你自己的钱包和区块链就完成了它们的工作，这意味着一部分成本已经被释放出来了；其次它允许个人用户做市，也就是通过提供资金，来让交易深度更好，交易者体验更佳，做市商可以获得一定回报，在 GMX，这个回报是交易手续费的 70% + 交易者的盈亏，这等于把原来只有大型持牌做市商才能赚取的利润机会让个人也有机会选择。（这是有风险且需要一定专业判断的投资，但这个选择权利是宝贵的且有合理风险调整后收益的） 这是一个搭建在区块链上的交易所，相比起传统交易所在业务上的不同，可以看到，「托管机构」「清算机构」「做市商」不存在了，那么自然他们对应的运营成本和利润空间，就被释放到了整个业务流程中，分配给其他参与者。 而另外 30% 手续费，分配给 GMX 代币的持有者，类似于这个交易所的股票持有者的股票分红，这个比例不能随意调整，必须通过大部分代币持有者认可才行。而这个项目的开发团队，也只是通过手里持有的 GMX 代币，获取这 30% 的分红，并不能从手续费中分走特殊的部分。
无论 GMX 代币的价格如何涨跌，手续费都会按照上面的规则分配，虽然会受到交易量变化的影响，但这是一种「合理的稳定收益来源」，不是通过价格涨跌获取的收益，这正是来自于区块链和加密货币带来的可能性。 当然也必须说明，我们讨论任何收益的时候，都要有个风险匹配的前提，也就是说任何收益都匹配着一定的风险，「合理稳定」让这种收益的风险降低，但并不是没有风险的。承担风险不等于赌博，合理地认识并承担一定风险，是投资和理财的必修课，放在加密货币的投资和理财上也一样。
这就是为什么 DeFi 理财是可以有真实价值，而不是来自纯粹的投机的原因。可以观察到，有越来越多的项目，也意识到应该从过去那种庞氏的逻辑里转变出来，将真实价值分配给用户，（在 DeFi 中，用户有时候和投资者是一个角色，有时候不是，我可能会统一用用户来表示）而因为加密货币还处在一个非常早期，相对于传统金融世界很小的阶段，那么整体的利润率是可能比已经很稳定的行业更高的，更高的利润率，就可能对应分配给用户的更高收益率。如果把加密货币看做是一种资产，这是其可能会提供超过其他资产类别回报率的原因。
总结一下，DeFi 的收益来自于两部分：去掉中心化环节节约出的收益 + 行业早期阶段的超额发展收益。
因此，我会尝试去挖掘 DeFi 中相对投机性低和稳定的机会，抓住加密货币整体发展的阶段机会，获取持续的稳定收益。（实现财富自由~）